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奋达科技:发债方案通过,助力战略扩张

发布时间:2016-04-18    研究机构:华泰证券

发债方案通过,资金保障得以加强

奋达发债方案获得证监会批准,债券面值总额不超过8亿元。奋达坚持“内生+外延”的战略,通过并购快速整合产业链资源,在智能穿戴领域抢占先机。此次发债方案获得通过,将增强公司的资金实力,有利于外延并购的有序推进。

计划发行债券不超过8亿元,为战略扩张补充弹药

根据公司公告,证监会核准了奋达公开发行面值总额不超过8亿元公司债券的议案。本次公司债券采用分期发行方式,首期发行自证监会核准发行之日起12个月内完成;其余各期债券发行,自证监会核准发行之日起24个月内完成。奋达坚持“内生+外延”的发展战略,此次债券发行将为公司补充资金,支持外延扩张顺利进行。同时,采用发债的形式避免了股权融资对于原股东股份的摊薄。

“内生+外延”,高速增长

根据公司业绩快报,奋达2015年实现收入17亿元,YoY60%;实现归母净利3亿元,YoY104%;实现EPS0.49元/股。公司业绩大幅提升源于欧朋达并表、传统业务稳健发展、智能硬件布局不断深入的多重作用。未来,公司将坚持“内生增长+外延扩张”的战略,有望继续保持高增长。

股权激励出炉,解锁条件“苛刻”

近期公司发布第二期股权激励方案,解锁的条件是以2015年净利润为基数,2016年、2017年、2018年净利润增长率分别不低于30%、60%、100%。管理层的信心来自于对于公司已有业务行业景气度的判断和整合产业链资源、合理进行外延扩展的战略规划。

智能硬件产业链日益完善,前瞻布局VR

奋达定位于智能穿戴。目前公司已经成为我国智能硬件领域少有的具备“软件+硬件+云服务”综合方案提供能力的厂商,产品线逐渐由手环、智能手表向多品类扩张。参股子公司奥图科技推出的AR产品“奥图酷镜”在CES展上引发市场关注,并与2015年9月正式发布。未来VR、AR将成为奋达重点发展的方向之一,奋达在消费类电子领域的研发、制造、渠道方面的积累将和奥图形成协同效应。

业绩高弹性,维持“买入”评级

公司传统业务竞争优势突出,金属结构件业务保持高速增长,智能穿戴产品有望上量,未来的发展具有可持续性。预计奋达科技(002681)2015-2017年EPS分别为0.48/0.78/1.08元,目标价格区间为54.60-58.50,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济景气下行,智能穿戴新品类市场推广缓慢。

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