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奋达科技:切入苹果新产品,订单超预期

发布时间:2017-05-14    研究机构:华泰证券

A客户订单18亿元。

近日,我们调研了奋达科技,与公司领导进行了深入交流。富诚达获得大量A客户订单,目前已达18亿元。同时,VIVO订单恢复、索尼订单大增叠加下游客户智能音箱放量,全年业绩高增长可期。

差异化竞争策略,富诚达订单饱满。

富诚达具有较强的产品技术开发、模治具设计加工以及非标自动化设备开发能力,通过优化生产工艺流程,成本低于竞争对手。通过差异化的竞争策略和价格策略,A客户订单高速增长;以新机型双摄支架为例,市场份额与台资厂商平分秋色。截至目前,富诚达在手订单18亿元,其中大部分为新机型料号。

并购破除产能瓶颈,份额提升推动高速发展。

富诚达在产品设计、模治具开发等前制程能力较强,欧朋达PVD、表面处理、阳极等后制程能力较强,本次并购将提升双方的金属件制造能力。同时,奋达自有与可调用CNC设备近3000台,将为富诚达提供产能支撑,破除产能瓶颈,内置结构件与外观小件订单将保持高速增长。同时,富诚达多年专注于不锈钢加工,随着与A客户合作关系更加稳定,未来有望实现业务拓展,进入A客户不锈钢中框领域。

欧朋达订单延后,智能音箱放量。

由于子公司欧朋达大客户VIVO订单延后以及固定资产投入较大财务费用增加,奋达一季度业绩受到影响。随着VIVO出货恢复,公司业绩将重回增长轨道。同时,公司积极拓展业务半径开发新客户,索尼订单翻倍;T公司新产品连接件也正处于打样阶段,未来有望量产。此外,奋达原有主营电声业务,受益于欧美市场下游客户智能音箱放量,2017Q1业绩同比增长近50%,全年来看高增长将延续。

全年业绩增长明确,维持“买入”评级。

奋达2017Q1业绩主要受VIVO订单延后确认影响,欧朋达全年经营态势不变。索尼订单大增,叠加电声业务智能音箱新品放量,业绩贡献显著,全年来看公司将延续高增长。同时,并购标的富诚达为A客户金属件供应商,2017年订单有望超预期,并大概率超额兑现业绩承诺。预计奋达科技2017-2019年EPS分别为0.43/0.58/0.77元,给予2017年40-45倍PE,目标价格区间为17.20-19.35元,维持“买入”评级。近期由于市场风格与一季报影响,奋达股价有所回调。公司原有主业与富诚达业绩有待释放,建议投资者积极关注。

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