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奋达科技:全制程优势明显,份额有望再提升

发布时间:2017-06-01    研究机构:华泰证券

富诚达订单翻番式增长。

近日,我们调研了奋达科技(002681),与公司领导进行了深入交流。富诚达在手forecast订单翻番式增长,2017全年将大概率超额完成业绩承诺。VIVO订单恢复、索尼订单大增叠加智能音箱放量,奋达全年业绩将延续高增长。

具备全制程加工优势,协同效应显著。

富诚达产品设计、模治具开发、锻冲、CNC等前制程能力较强,欧朋达PVD、表面处理、阳极等后制程能力较强。本次并购完成后,奋达将具备精密金属件全制程加工能力。同时,富诚达多年专注于不锈钢加工,随着与苹果合作关系更加稳定,未来产品线有望拓展至不锈钢中框领域。

突破产能瓶颈,苹果订单翻番。

奋达自有与可调用CNC设备近3000台,将为富诚达提供产能支撑,破除产能瓶颈。富诚达具有较强的产品技术开发、模治具设计加工以及非标自动化设备开发能力,成本低于竞争对手。通过差异化的竞争策略,富诚达苹果订单翻番式增长。并购完成后,奋达将具备较强的精密结构件全制程加工能力,订单份额有望进一步提升。

索尼订单超预期,欧朋达恢复增长。

由于固定资产投入较大以及欧朋达大客户VIVO订单延后,奋达一季度业绩受到影响。根据对产业链跟踪,VIVO在2017Q1致力于清理原有机型的库存,订单延后至于季度确认。欧朋达目前在手VIVO订单5亿元(全年有望实现8亿元),索尼订单3亿元。随着出货恢复,欧朋达业绩将重回增长轨道。同时,奋达电声业务智能音箱新产品订单已超过1.5亿元,2017下半年将全部量产,业绩贡献显著。

在手订单支撑业绩增长,维持“买入”评级。

富诚达forecast订单翻番式增长,随着产能协同效应显现与行业地位提升,苹果订单份额有望继续扩张。同时,VIVO订单恢复、索尼订单大增叠加智能音箱新品放量,全年业绩增长趋势较为明确。考虑公司尚在并购进程中,按当前主业进行盈利预测。预计奋达科技2017-2019年EPS分别为0.43/0.58/0.77元,给予2017年40-45倍PE,目标价格区间为17.20-19.35元。近期受市场风格影响,公司股价有所回调,但在手订单将为未来业绩增长提供支撑,建议投资者积极关注,维持“买入”评级。

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